перспективи Газпрому
Розглянемо саму важку акцію російського фондового ринку - Газпром.
C 2013 року папір знаходиться в боковій тенденції і торгується гірше ринку. Спекулятивно акції даної компанії цікаво купувати від рівнів 135 і нижче, продавати 155 і вище. На графіку нижче представлені історичні котирування емітента.
Зараз ціна акцій Газпрому знаходиться біля нижньої межі бокового коридору, ми, звичайно ж, не виключаємо зниження акцій і до рівня 125 рублів, але навіть з точки зору спекуляцій, паперу вже короткостроково представляють інтерес для покупок.
Причини відсутності глобального зростання в Газпромі, не раз висвітлювалася в ЗМІ і різних аналітичних матеріалах, це погане корпоративне управління, стагнирующий бізнес з тенденцією зниження, падіння ціни на газ, геополітика, і що зарубіжні гравці не до кінця розуміють цю політику, можливо ще, підвищення ПВКК, міжнародні скандали та багато іншого. Останні новини з полів так само не є позитивними: "Газпром знизив офіційну оцінку видобутку в 2016 році до 409,43 млрд. Куб. м
Ймовірно, що все так і є! Але навіть при всіх описаних вище причини, компанія приносить прибуток, за мультиплікаторами виглядає досить дешево.
Давайте розглянемо, які драйвери можуть вивести акції газового монополіста з настільки затяжний бічний формації.
За коефіцієнтом ціна / прибуток (Р / Е), інвестиції в акції газового монополіста окупляться через 3,5 року і коштують 0,3 власного капіталу.
МультиплікаториПоточні значення 2016 (6 місяців)P / E 3,50 P / Bv 0,30 P / S 0,49 EV / EBITDA 4,60 Чистий прибуток 2015 р 805 млрд. Рублів Чистий прибуток 1П 2016р. 605 млрд. Рублів
Що ж може послужити причиною для переоцінки акцій Газпрому?
Ми вважаємо, що суттєва переоцінка відбудеться після реалізації двох найбільших проектів - будівництво Північного потоку-2 і Турецького потоку. Росія і Туреччина 10 жовтня 2016 підписали міжурядову угоду по Турецькому потоку, яке передбачає будівництво двох ниток трубопроводу. Міністр енергетики Олександр Новак прокоментував це таким чином:
"Основні параметри - дві нитки по 15,75 (мільярди кубометрів газу - прим. Редакції), російська компанія буде будувати і володіти морською ділянкою, сухопутним ділянкою володітимуть турецькі споживачі, це перша нитка. А друга нитка - буде спільне підприємство створено. Нитка, яка буде по кордоні з суміжною державою проходити і, власне, для забезпечення транзиту газу ".
Також відомо, що 11 жовтня 2016 року керівник російського газового концерну Олексій Міллер в інтерв'ю телеканалу "Росія 24" сказав: "Той газ, який піде по" Турецькому потоку "в напрямку європейського ринку, не конкуруватиме з російським газом, який піде в Європу за проектом "Північний потік-2".
З тексту міжурядової угоди:
- Туреччина звільняє від податків доходи Газпрому від морської частини Турецького потоку.
- Газпром може залучати нових учасників в морську ділянку Турецького потоку.
- Газпром отримує право на повне використання потужностей ділянки Турецького потоку по території Туреччини до суміжних країн.
- РФ переорієнтує поставки газу в Туреччину з Трансбалканського газопроводу в Турецький потік.
24 жовтня 2016 року Президент РФ Володимир Путін провів зустріч з главою "Газпрому" (MOEX: GAZP) Олексієм Міллером, на якій обговорили питання, пов'язані з проектом "Турецький потік". Глава Газпрому висловив упевненість, що обидві гілки Турецького потоку будуть введені в термін, тобто, до кінця 2019 року. Міллер: "Все це дозволяє нам з упевненістю говорити, що обидві труби будуть побудовані в строк, до кінця 2019 року. Одна труба потужністю 15,75 мільярда кубометрів газу призначена для турецького ринку; друга труба призначена для поставки газу європейським споживачам ".
Таким чином можна прогнозувати істотну переоцінку акцій Газпрому на початок 2019 року.
Другим, важливим драйвером до переоцінки акцій можуть стати дивіденди за підсумками 2016 року. Як ми пам'ятаємо, 19 квітня Медведєв підписав постанову про дивіденди держкомпаній за 2015 рік у розмірі 50% прибутку. Газпром за підсумками 2015 року уникнув виплати дивідендів 50% чистого прибутку за МСФЗ, дивіденди склали менше 25%. Вся історія виплат нижче в таблиці:
ПеріодДивідендперіодДивіденд20157,89 руб 2007 2,66 руб 2014 7,20 руб 2006 2,54 руб 2013 7,20 руб 2005 1,50 руб 2012 5,99 руб 2004 1,19 руб 2011 8,97 руб 2003 0,69 руб 2010 3,85 руб 2002 0,40 руб 2009 2,39 руб 2001 0,44 руб 2008 0,36 руб 2000 0,30 руб
За інформацією в ЗМІ, 26 вересня 2016 року Мінфін вніс в уряд проект розпорядження про виплату держкомпаніями дивідендів в розмірі не менше 50% чистого прибутку. Ця норма пропонується в безстроковому варіанті. Зараз це розпорядження знаходиться на розгляді в уряді, а 1 жовтня віце-прем'єр РФ Аркадій Дворкович в кулуарах інвестиційного форуму в Сочі заявив, що виключення для держкомпаній по виплаті дивідендів в розмірі 50% від чистого прибутку поки не розглядаються.
Додатково стало відомо, що 26 жовтня Мінфін РФ виступив за застосування
норми про направлення держкомпаніями 50% прибутку на дивіденди без винятків: якщо держава вважатиме, що АТ потребує грошей для реалізації будь-яких проектів, воно може повернути частину отриманих дивідендів через субсидії.
Росимущество запросило у компаній з державною участю прогноз по дивідендним виплат за 2016 2017 і 2018 фінансові роки. Запит отримали компанії, що входять в «перелік 91-р» (список компаній, де позицію держави як акціонера визначає уряд). Мінфін вже підрахував, скільки принесе пролонгація введеної в 2016 році для поповнення бюджету норми, згідно з якою держкомпанії повинні направляти на дивіденди не менше 50% прибутку за РСБО або МСФЗ. На думку відомства, понад 280 млрд. Рублів додаткових доходів на рік отримає бюджет в майбутні три роки.
Дана інформація підвищує ймовірність виплати дивідендів компанії Газпром в розмірі 50% чистого прибутку МСФЗ, при грубих розрахунках (виходячи з таблиці №1) можна спрогнозувати розмір дивіденду в 16 рублів на акцію, отже дивідендна прибутковість складе 16/135 * 100 = 11,85% , це значно вище за прибутковість по облігаціях і ставок по депозитах, що стане хорошим драйвером зростання акції вище 200 рублів.
Навіть якщо компанія знову ухилиться від розпорядження Уряду, ціна акції зараз дуже приваблива для довгострокового інвестування, адже в разі реалізації проектів і зняття санкцій зростання курсової вартості буде стрімким.
У наступній статті ми продовжимо розглядати емітентів російського ринку, що торгуються на майданчику ММВБ.
Дана інформація не буде є вказівкою до дій, ми закликаємо Вас самостійно приймати інвестиційні рішення і редакція не несе відповідальності за будь-які прямі або непрямі збитки від використання інформації.
