На початку XVII ст. центр торгової і фінансової діяльності перемістився в Амстердам. Саме тут в 1608 році була створена одна із знаменитих бірж світу, де сходилися нитки всіх значних ділових операцій. Це була універсальна біржа, на якій торгували хлібом, сіллю, рибою, прянощами, лісом, а також грошима, облігаціями та акціями. У цей період остаточно визначилося поняття біржової гри на підвищення, коли купувалися акції з метою збуту їх через деякий час за вищою ціною, і на пониження, коли акції продавалися в розрахунку на їх майбутню покупку за нижчою ціною. На Амстердамської біржі котирувалися не тільки облігації державних позик, а й акції Голландської і Британської Ост-Індської, а пізніше Вест-Індської торгових компаній.
До початку XVIII в. в зв'язку з установою Компанії Південних морів настав розквіт Лондонській біржі, що виникла в 1570 р При цьому відзначалися численні випадки «створення» акціонерних товариств, на кшталт товариств з торгівлі «деякими товарами», засновники яких незабаром зникали, прихопивши гроші вкладників. Це викликало активну законодавчу діяльність і появу акціонерного законодавства, спрямованого на захист інтересів акціонерів. В результаті Лондонська біржа була перетворена в закриту корпорацію, доступну лише для незначної кількості солідних комерсантів. Для Лондонській, як і взагалі для англійських бірж, характерні три особливості: по-перше, панівний принцип самоврядування; по-друге, умови допущення, засновані на представленні поручительства, великих вступних грошах і щорічних внесків, що перетворюють біржу в монополію вищих фінансових сфер; по-третє, поділ біржової публіки на два класи: маклерів (брокерів) і торговців (дилерів). Лондонська біржа в той час служила переважно цілям місцевої та тимчасової концентрації коштів для покриття державних боргів.
Аналогічні обставини передували організаційній перебудові на інший найбільшій біржі того часу -Паріжской. У 1724 р уряд Франції після грандіозної спекулятивної афери шотландця Джона Ло офіційно затвердив Паризьку вексельно-фондову біржу у вигляді закритої маклерської корпорації. Паризька біржа заподіяла державі великої шкоди, служачи центром ажіотажу, який був згубний. На відміну від англо-американських світових бірж вона носила демократичний характер, де був відкритий доступ усім охочим. Однак існувала монополія посередництва в операціях, які здійснювали тільки допущені міністерством чиновники - офіційні маклери. Таким чином, для Паризької біржі було характерно, що хоча зовні вона була організована демократично, але внутрішнє ядро її, останнім сполучна ланка між покупцем і продавцем, представляло монополію групи привілейованих осіб.
Серед відомих бірж того часу слід відзначити і фондову біржу у Франкфурті-на-Майні, створення і розквіт якої пов'язують з прізвищем Ротшильдів. Операції її довгий час мали керівне значення для всієї континентальної Європи. У США вже з 1752 року на організованих ринках йшла торгівля товарами вітчизняного виробництва, продукцією домашнього виготовлення, текстилем, шкурами і шкірами, металами і лісовими матеріалами.
Біржі XVI-XVII ст. були біржами реального товару, відмітними рисами яких були регулярність проведення торгів, наявність певного місця торгівлі і підпорядкованість заздалегідь встановленим правилам. Найбільш характерні біржові операції того часу - угоди з наявним товаром. Розширення попиту на сировину і продовольство викликало всемірне збільшення обсягів торгівлі, посилило вимоги до однорідності якості товарів і регулярності поставок. Необхідність задоволення цих вимог призвела до зміни біржі початкового типу. Так, до числа основних функцій товарної біржі стали відноситися встановлення стандартів на товар, розробка типових контрактів, котирування цін, врегулювання суперечок і інформаційна діяльність.
В умовах стихійного, невизначеного, нестійкого ринку зростання торгового обороту утруднював ведення торгівлі наявним товаром. В результаті провідну роль в біржових операціях стали грати термінові угоди з реальним товаром, що гарантували постачання товару певної якості і кількості в потрібний термін за узгодженою ціною. Все це дозволяло біржовим торгівцям заздалегідь визначати потенційні витрати незалежно від коливання цін. Термінові угоди з реальним товаром все більше привертали спекулятивні капітали, що призвело до збільшення ємності ринку і зниження різких коливань цін. Це створювало можливість для торговців швидше реалізовувати свій товар, скорочуючи період обертання.
Таким чином, відмітними рисами біржі реального товару у своїй найвищій формі були укладення угод на основі опису якості під час відсутності самого товару; торгівля масовими, однорідними, порівнянними за якістю товарами, окремі партії яких взаємозамінні; спекулятивність.
Найбільші біржі реального товару того часу в Німеччині, Англії, Франції, Японії та Італії стали центрами міжнародної торгівлі, а формуються на них ціни набули характеру світових.
На певному етапі значення бірж реального товару стало падати. Разом з тим в кінці XIX - початку XX ст. з'явився і став швидко розвиватися зовсім новий тип товарної біржі - ф'ючерсна біржа.
Історія сучасної ф'ючерсної торгівлі тісно пов'язана з розвитком комерційної діяльності в Чикаго і торгівлею зерном на Середньому Заході США. У зв'язку з важкими умовами транспортування і збуту зерна фермери і торговці почали практикувати укладання контрактів з наступною поставкою товарів. З розширенням зернової торгівлі в 1848 р 82 купця організували центральне ринкове установа - Чиказьку товарну біржу.
В даний час в усьому світі переважають ф'ючерсні біржі. Біржі реального товару збереглися лише в деяких країнах, що розвиваються (Індія - по джутовим виробам, Індонезія - по каучуку і кави, Малайзія - з олова) і мають незначні обороти.
Основними ознаками ф'ючерсної торгівлі є:
• фіктивний характер угод, коли обмін товарами практично відсутня, а зобов'язання сторін із угоді припиняються шляхом здійснення зворотної угоди;
• сувора уніфікація споживної вартості біржового товару, певна кількість якого представляє біржовий контракт, який використовується в якості носія ціни;
• сувора регламентованість кількості дозволеного до поставки товару, терміну та місця поставки;
• непрямий зв'язок з ринком реального товару переважно через біржове страхування (хеджування), а не через поставку товару;
• знеособленість угод і заменимость контрагентів із них, так як угоди укладаються не між конкретним продавцем і покупцем, а між ними і розрахунковою палатою, що є гарантом виконання зобов'язань. При цьому сама біржа не виступає в якості однієї зі сторін в контракті або на боці одного з контрагентів.
Ф'ючерсна біржова торгівля є одним з найбільш динамічних секторів світового господарства. Так, за 1951-1983 рр. число біржових товарів збільшилася з 49 до 54 найменувань, а ф'ючерсних товарних ринків - з 142 до 148.
Динаміка біржової торгівлі продукцією сільського та лісового господарства, промисловим сировиною та напівфабрикатами була вкрай нерівномірною. В даний час частка сільськогосподарських і лісових товарів, що продаються на біржах, складає близько 55% обсягу всієї продукції біржової торгівлі і є тенденція до її зниження. Це обумовлено насамперед концентрацією торгівлі в найбільших біржових центрах, зміною умов торгівлі на ринках ряду сільськогосподарських і лісових товарів, розвитком ф'ючерсної торгівлі фінансовими інструментами (валютою, цінними паперами тощо).
Найбільшими темпами зростала біржова торгівля маслосеменамі і продуктами їх переробки, на які зараз припадає близько 42% біржового обороту в порівнянні з 31% в 70-х роках XX ст. і 22% в 50-х роках. Частка зернових знизилася і становить близько 21%. Біржовий оборот продукції тваринництва (живу велику рогату худобу, свині, м'ясо, окіст) неухильно зростав. В середині 80-х років на нього припадало до 19%) обсягу угод на біржах. Біржовий оборот товарів текстильної групи зменшився, чому сприяла поява безлічі замінників натуральної сировини матеріалами штучного або синтетичного походження, конкурентна боротьба між якими привела до стабілізації цін, а отже, до зменшення біржового обороту. Це добре видно на прикладі ринку вовни, де обсяги угод в останні десятиліття скоротилися багаторазово, а на багатьох біржах торгівля нею взагалі припинилася. Частка натурального каучуку також знизилася до 1%. Різкі зміни відбулися і відбуваються на ринках харчосмакових товарів - цукру, кави, какао-бобів. Так, в першій половині 50-х років угоди по перерахованим товарам становили 5,5% обсягу біржових операцій в групі сільськогосподарських і лісових товарів, в першій половині 70-х років на них припадало 13,2%), а в середині 80-х років - до 9% біржового обороту.
Науково-технічний прогрес сприяв удосконаленню методів визначення якості товарів з використанням новітніх технічних засобів. В результаті розширилося коло біржових товарів, наприклад, в кінці 60-х років почалася торгівля пиломатеріалами та фанерою, проте в 80-і роки торгівля фанерою припинилася, а торгівля пиломатеріалами стабілізувалася на початку 80-х років на рівні 1,2%.
Частка інших сільськогосподарських і лісових товарів в 80-і роки скоротилася до 0,5%. Провідними серед них стали картопля і заморожений концентрат апельсинового соку.
З розвитком техніки і технологій обсяг промислової сировини і напівфабрикатів у біржовій торгівлі неухильно збільшується. Так, в першій половині 50-х років на біржах здійснювалися угоди за все з чотирма товарами цієї групи (кольорові метали), а в 80-ті роки - вже з 15. До кінця 80-х років істотно збільшилася частка біржової торгівлі енергоносіями, особливо нафтою і продуктами нафтопереробки (бензин, дизельне паливо, мазут та ін.), ф'ючерсні і опціонні ринки яких стали активною сферою діяльності для багатьох учасників цієї галузі, що призвело до суттєвих змін в конкурентній боротьбі на нафтовому ринку.
В останні роки спостерігається тенденція до концентрації біржової торгівлі на ф'ючерсних ринках і в окремих країнах. Близько 98% міжнародного біржового обороту припадає на США, Великобританію і Японію.
Найбільшою товарною біржею світу є Чиказька торгова біржа, традиційно спеціалізується на торгівлі зерновими культурами. Одночасно вона є і універсальною біржею, так як на ній ведеться ф'ючерсна торгівля різнорідними товарами: пшеницею, кукурудзою, вівсом, соєвими бобами і продуктами їх переробки (соєве борошно і соєве масло), дорогоцінними металами, а також фінансовими інструментами (довгостроковими цінними паперами, банківськими депозитами, індексами курсів акцій і муніципальними облігаціями). У 1988 р на біржі було продано 116 758 тис. Ф'ючерсних контрактів і укладено 26 280 тис. Опціонних угод (відповідно 47,5 і 53,5% обсягу операцій на американських біржах).
Друга велика за величиною біржа з торгівлі товарами сільськогосподарської групи - Чиказька комерційна біржа; заснована в 1919 р На ній ведеться торгівля ф'ючерсними контрактами на продукцію тваринництва (велика рогата худоба, свині, м'ясо і т.д.), а також цінними паперами, іноземною валютою, індексами біржових курсів. У 1988 р на біржі було укладено 65 663 тис. Ф'ючерсних угод і 12 349 тис. Опціонних угод (відповідно 26,7 і 25,1% обсягу операцій на американських біржах).
Третьою великою, хоча і меншою в порівнянні з Чиказької торгової та Чиказькою комерційною біржами, є среднеамеріканскую товарна біржа, утворена в 1868 р Тут здійснюється ф'ючерсна і реальна торгівля пшеницею, кукурудзою, вівсом, рисом, соєю, цукром, живим великою рогатою худобою, свининою , яловичиною, сріблом, золотом, валютою і фінансовими інструментами. У 1988 р було укладено 3371 тис. Ф'ючерсних і 21 тис. Опціонних угод.
У Чикаго знаходиться також Чиказька рисова і бавовняна біржа, на якій торгують рисом і бавовною.
Велику роль в міжнародній торгівлі відіграють і ф'ючерсні ринки Нью-Йорка, в якому знаходиться найбільша в світі біржа по операціях з дорогоцінними і кольоровими металами (золото, срібло, мідь, алюміній) - COMEX, утворена в 1933 р У 1988 р було укладено 16 277 тис. ф'ючерсних і 2973 тис. опціонних угод.
Найбільшою біржею Нью-Йорка є Нью-Йоркська комерційна біржа, створена в 1872 році як ринок масла, сиру та яєць. В даний час предметом біржової торгівлі на ній є платина, паладій, срібні монети, картопля, нафта, дизельне паливо, бензин. У 1988 р було укладено 28 710 тис. Ф'ючерсних і 5606 тис. Опціонних контрактів.
Ринок кави, цукру і какао базується на однойменній біржі Нью-Йорка, заснованої в 1882 р У 1988 р було укладено 8323 тис. Ф'ючерсних і тисяча шістсот дев'яносто сім тис. Опціонних угод.
Порівняно новим біржовим товаром - замороженим концентратом апельсинового соку торгують на Нью-Йоркській біржі бавовни і цитрусових, яка була утворена в 1870 р У 1988 р було укладено 2988 тис. Ф'ючерсних і 154 тис. Опціонних угод.
Крім перерахованих вище бірж в США функціонують і інші товарні біржі, серед яких найбільше значення мають біржі в Канзас-Сіті, де, крім угод з пшеницею - головним об'єктом біржового обороту, полягають ф'ючерсні угоди на фінансові інструменти; в Міннеаполісі, де ведеться ф'ючерсна торгівля пшеницею і сиропами з високим вмістом кукурудзяного фруктози; в Новому Орлеані, де відбуваються ф'ючерсні угоди з рисом, бавовною, а також соєвим зерном.
Великим і важливим світовим фінансовим центром була і залишається Великобританія, зокрема її столиця Лондон, де знаходиться кілька бірж міжнародного значення. Серед них Лондонська ф'ючерсна і опціонна біржа, на якій предметом біржового обороту є сільськогосподарські продукти (кава, какао, цукор, каучук, картопля, насіння олійних культур і олії), а також з 1990 р індекси кольорових металів (алюмінію, цинку, свинцю, міді, нікелю, олова). На біржі здійснюються термінові хеджеві і спекулятивні угоди, а також угоди з купівлі-продажу опціонів.
Традиційно провідним у світі ринком кольорових металів є Лондонська біржа металів, організована в 1882 р Об'єктом торгівлі на біржі є мідь, алюміній, цинк, свинець, олово, нікель і срібло. Тут полягають як ф'ючерсні (в 1988 р - 5684 тис. Ф'ючерсних контрактів), так і реальні угоди, причому частка других досить висока. Лондонська біржа металів виступає барометром цін у світовій торгівлі кольоровими металами. Вона використовується для хеджування, встановлює якість металів і розробляє стандартні умови біржових контрактів.
В Японії діє безліч місцевих вузькоспеціалізованих бірж з торгівлі цукром, каучуком, текстильною сировиною, зернобобовими. Японський біржовий ринок багато хто називає типовою олігополією. Іноземні брокерські фірми на японський біржовий ринок допущені недавно. Певне міжнародне значення має ф'ючерсний ринок золота на Токійській біржі.
Крім перерахованих бірж важливе світове значення мають біржі у Франції, Нідерландах, Бельгії та Німеччини.
Біржею міжнародного масштабу є Паризька біржа, на якій здійснюється торгівля рафінованим цукром, кавою в зернах і какао-бобами. Це єдина в світі біржа рафінованого цукру.
У Нідерландах активно торгують ф'ючерсами на картоплю і живу велику рогату худобу.
У Бельгії об'єктом ф'ючерсних угод є шерсть, в Антверпені знаходяться чотири (з тринадцяти в світі) біржі діамантів.
У Німеччині торгують зерном, бавовною, кава, але біржі носять в основному локальний характер.
Активною є і Австралійська біржа, де проводяться ф'ючерсні операції з худобою, золотом, сріблом, вовною, а також фінансовими інструментами.
У Сінгапурі відбуваються ф'ючерсні угоди на каучук. У Бразилії, в Сан-Паулу ведуться ф'ючерсні операції з кавою, худобою, соєвим зерном, а також з золотом. На біржі в Ріо-де-Жанейро здійснюються ф'ючерсні угоди з золотом. Коротка інформація про найважливіші зарубіжних ф'ючерсних біржах приведена в табл. 1.1.
Як уже зазначалося, основною тенденцією розвитку бірж є рух від торгівлі реальним товаром до ф'ючерсної формі торгівлі. Крім того, в останні роки обсяг операцій з різними нетоварними цінностями був значно більше біржової торгівлі товарами. У 1972 р в США почали здійснюватися ф'ючерсні угоди з валютою. В середньому за 1976- 1980 рр. обсяг угод по ним перевищив 117 млрд дол., а в 1981-1985 рр. - 549 млрд дол.
У тисячу дев'ятсот сімдесят п'ять р в стране начали Проводити операции з фінансовімі інструментами (іпотека, Державні цінні папери, банківські депозити и т.п.), для якіх базою ціни були процентні ставки. В середньому за 1976-1980 рр. обсяг угод з ними становив 1,4 трлн дол., а в 1981-1985 рр. досяг 10,8 трлн дол.
У 1982 р в США були введені біржові угоди з контрактами, заснованими на індексах акцій або цін. У 1985 р оціночна вартість таких контрактів перевищила 1,8 трлн дол.
Головними центрами з торгівлі цінними паперами в США є Філадельфійська біржа, Нью-Йоркська фондова біржа і Американська фондова біржа. В Європі роль фінансового центру виконує Лондон, де функціонує Лондонська фондова біржа. У Франції основним місцем організованої торгівлі цінними паперами є Паризька фондова біржа, крім того, є біржі в Ліллі, Ліоні, Бордо, Марселі, Нансі і Нанті. У Німеччині фінансовим центром вважається Франкфуртська фондова біржа (на ній здійснюється близько трьох чвертей операцій з акціями німецьких компаній). Крім неї в Федерацію німецьких бірж входять ще сім. У Швейцарії найбільша з семи бірж цінних паперів знаходиться в Цюріху. Важливу роль також відіграють біржі в Женеві і Базелі. Найстарша в світі біржа знаходиться в Нідерландах - Амстердамська фондова біржа. Серед японських бірж найкрупнішими є Токійська фондова біржа, біржі в Осаці і Нагої.
На торгівлю біржовими товарами і ціноутворення впливає безліч факторів. Перш за все це економічна кон'юнктура, так як динаміка біржової торгівлі відображає рух відтворювального циклу. В умовах економічного спаду загострюється конкурентна боротьба і в той же час активізується впровадження нових товарів і методів торгівлі на біржах.
Біржа також гостро реагує не тільки безпосередньо на політичну кон'юнктуру, а й на зміни в вищих ешелонах економічної влади. Як правило, біржовики відгукуються на нові призначення міністрів фінансів і президентів центральних банків, так як виконавчі директори ці пости люди формують і проводять фінансово-економічну та грошово-кредитну політику.
Валютна нестійкість впливає на темпи зростання біржової торгівлі. Відхід від золотовалютного стандарту в кінці 60-х - початку 70-х років, а також поширення системи «плаваючих» курсів валют збільшили ризики, пов'язані із здійсненням торгових операцій.
Процеси концентрації і централізації виробництва більшості біржових товарів призвели до активного росту біржових оборотів, так як товарність виробництва при цьому підвищується і все більше продукції реалізується з використанням механізму ф'ючерсної торгівлі.
Як уже зазначалося, на динаміку біржового обороту деяких ринків сільськогосподарської сировини вплинули поява і поширення штучних і синтетичних замінників і конкуренція між ними і натуральним сировиною. Така конкуренція в окремі періоди привела до більш стабільними цінами і в підсумку - до уповільнення зростання або зменшення обертів. Найбільш яскраво цей процес проявився в торгівлі вовною, каучуком, бавовною і шовком.
Удосконалення ф'ючерсної торгівлі, її організаційних форм і техніки проведення (наприклад, нові методи торгівлі на базі програм ЕОМ), використання нової техніки і технологій (засобів зв'язку, обліку та обробки інформації) сприяють більшого збільшення обсягу угод, перешкоджають маніпуляціям з цінами, що робить біржі більш привабливими для вкладення вільного капіталу.
Протягом останніх десятиліть величезного збільшення біржового обороту сприяло впровадження ЕОМ в розрахункові відділи і в сам процес біржової торгівлі. При цьому вдалося повністю вирішити проблеми автоматизації розрахунків з клієнтами, виписки всіх необхідних документів, зберігання інформації, прискорення обробки документації, поліпшення її якості і т.д. Впровадження ЕОМ дозволило зосередити в одному центрі розрахунки відразу для декількох бірж не тільки однієї країни, а й кількох країн.
Таким чином, розглянуті чинники мали вирішальний вплив на розширення біржового обороту, збільшення біржових товарів і ф'ючерсних ринків, а також на перетворення товарних бірж з ринкових інститутів в фінансові, з ринків реального товару у ф'ючерсні.
