У Національному банку РБ вважають, що реальний курс білоруського рубля по відношенню до валютного кошика наблизився до своїх рівноважним значенням, і до кінця 2018 року буде перебувати на досягнутому рівні. Це означає зниження номінального курсу рубля.
Співробітники Нацбанку останнім часом намагалися не торкатися теми курсу білоруського рубля, що не коментуючи свої дії і плани на валютному ринку. Завісу таємниці відкрив заступник голови правління Національного банку РБ Сергій Калечіц в доповіді «Підсумки реалізації грошово-кредитної політики РБ за перше півріччя 2018 г.», зробленому 26 липня на розширеному засіданні правління банку.
Нацбанк перешкоджає росту курсу рубля
По-перше, Сергій Калечіц повідомив, що в II кварталі 2018 року Нацбанк збільшив обсяги придбання іноземної валюти на внутрішньому ринку, що «дозволило в умовах чистої пропозиції на ринку стримати надмірне зміцнення білоруського рубля - валютна корзина подешевшала за 6 місяців на 3,9% ». Він також зазначив, що «За оцінками Національного банку, в II кварталі 2018 року реальний курс білоруського рубля наблизився до своїх рівноважним значенням. ... Очікується, що в другій половині 2018 році реальний курс білоруського рубля продовжить перебувати поблизу свого рівноважного рівня ».
Це дуже важливе зауваження, так як фактично воно є прогнозом курсу рубля до кінця року. Реальний курс не повинен змінитися, а це означає, що номінальний курс, тобто курс без поправки на інфляцію, повинен змінитися на різницю темпів інфляції в Білорусі і країнах, валюти яких входять в корзину. Тобто, в США, єврозоні та Росії. В даний час там інфляція знаходиться в межах 2-3%, тоді як в Білорусі вона за підсумками року очікується на рівні 5,5%. Це означає, що кошик валют до кінця поточного року має подорожчати приблизно на 1-2%. Зовсім небагато, але важливо, що тенденція до зниження вартості валютної корзини, яка спостерігалася в першій половині поточного року, повинна припинитися.
Цікаво, що це вже відбувається з середини липня. Тобто прогноз Сергія Калечіц починає виправдовуватися. Він, правда, не сказав, що саме викликає зміну тенденцій - збільшення доходів від експорту, або щось інше.
Чи не пояснив він і причини формування тенденції до зниження вартості валютної корзини в I половині 2018 року. Але на одну з можливих причин вказав прем'єр-міністр РБ Андрій Кобяков 31 липня на засіданні Ради Міністрів, де розглядалися підсумки півріччя і плани на другу половину року. Він зазначив, що уряд доручав вжити заходів щодо зниження ставок за раніше залученими кредитами та зміни валюти кредитування. Тобто підприємствам наказали позбавлятися від валюти, що і могло підтримати рубль, так як знизило попит на валюту.
Натомість Сергій Калечіц вказав в доповіді позитивні моменти події в першій половині 2018 року зміцнення рубля. По-перше, на його думку, це зниження тиску на інфляцію з боку цін імпортованих в Білорусь товарів. По-друге, вважає Сергій Калечіц, це «сприятиме підвищенню зовнішньої стійкості економіки, стимулюючи використання нецінових чинників її конкурентоспроможності».
Останнє твердження здається досить спірним. По крайней мере, в світі мало хто так вважає. Зазвичай уряди і центробанки намагаються послабити свої валюти для того, щоб збільшити конкурентоспроможність своїх експортерів на зовнішніх ринках. Точки зору білоруського Нацбанку, звичайно, має право на існування, але вона здається аж надто оригінальною. Подібним чином міркують, мабуть, ще тільки чиновники в Банку Росії, і більше ніхто. Навіть в російському Мінфіні так не думають.
Рубль чекає підвищена волатильність
Сергій Калечіц також зазначив у своїй доповіді, що Нацбанк планує поступово скорочувати обсяг валютних операцій, спрямованих на обмеження волатильності (мінливості) курсу білоруського рубля. Це може привести до її зростання.
Цьому буде сприяти і скасування обов'язкового продажу частини валютної виручки, отриманої суб'єктами господарювання РБ. Як стало відомо 31 липня, президент РБ Олександр Лукашенко підписав відповідний указ (див. «Обов'язковий продаж частини валютної виручки скасовано в Білорусі» ).
Це давно очікуваний крок. У кризовому 2014 році експортери були зобов'язані продавати 50% виручки, в 2015 році дана частка скоротилася до 30%, а потім поступово до 10%.
У коментарі Нацбанку до указу президента було відзначено, що зниження розміру обов'язкового продажу валютної виручки раніше не робило будь-якого негативного впливу на обсяг пропозиції іноземної валюти на внутрішньому ринку. Він визначається, головним чином, потребами підприємств в білоруських рублях для здійснення господарської діяльності. У Нацбанку також повідомили, що білоруські суб'єкти господарювання останнім часом продавали на внутрішньому ринку 47% своєї валютної виручки.
Крім того, Національний банк зберігає контроль за ринком валюти на Білоруській валютно-фондовій біржі, так як належить йому банк «Москва-Мінськ» є маркет-мейкером на біржі. Таким чином, Нацбанк має можливість впливати на стан валютного ринку РБ, не беручи участь безпосередньо в біржових торгах. Це має велике значення, так як саме за результатами торгів валютами на БВФБ щодня встановлюється офіційний курс білоруського рубля по відношенню до основних світових валют.
Тобто, курс білоруського рубля визначається на основі попиту і пропозиції валюти на біржі, а не в цілому на внутрішньому ринку. У той же час, обсяг позабіржових угод з валютами набагато перевищує оборот на біржі. Так, в січні-червні 2018 року середньоденний оборот іноземних валют на БВФБ становив всього 33,7 млн. Доларів, тоді як на позабіржовому ринку він дорівнював 197,1 млн. Доларів.
Тому, скасування обов'язкового продажу виручки, яка реалізовувалася саме на БВФБ, може привести до зниження пропозиції валюти на ній. А це може викликати ослаблення рубля і посилення волатильності його курсу.
Втім, ослаблення не є неминучим, так як у Нацбанку і Радміну є значні ресурси для управління курсом. Нацбанк може змінювати обсяги скупки валюти на внутрішньому ринку і керувати діями банку Москва-Мінськ на біржі, а Радмін може ще більше натиснути на підприємства, стимулюючи їх відмовлятися від валюти, або, навпаки, припинить це робити.
