СИСТЕМА фіксованих коригувань валютних курсів ( «adjustable peg» exchange - rate system) - форма системи фіксованого валютного курсу, спочатку використовувалася міжнародним валютним фондом, при якій валютні курси прив'язані до певних величин (наприклад, 1 ф. Ст. = 3 дол.), які при необхідності можуть бути замінені іншими фіксованими величинами. Наприклад, 1 ф. ст. = 2 дол. - перепрівязка фунта до більш низькій величині в доларах (девальвація); або 1 ф. ст. = 4 дол. - прив'язка фунта до більш високої величиною в доларах (ревальвація).
СИСТЕМА ФІКСОВАНОГО ВАЛЮТНОГО КУРСУ (fixed exchange rate system) - механізм синхронізації коливань і координації валютного курсу (див. Валюта) країн - членів системи. При даній системі визначається центральний паритет кожної валюти щодо інших валют системи, і країни зобов'язані підтримувати цей паритет шляхом купівлі-продажу валюти. Так, з 1949 по 1967 р при старій системі фіксованого валютного курсу міжнародного валютного фонду Великобританія підтримувала обмінний курс 1 ф. ст. = 2.8 дол. США. Якщо ціна на фунт Стерлінгів на валютному ринку піднімалася, центральний банк Великобританії купував долари і продавав фунти, якщо ціна на фунт Стерлінгів падала, Центральний банк продавав долари й купував фунти. Див. Мал. 112. Через технічні складнощі щоденного підтримки валютного курсу з абсолютною точністю в більшості систем фіксованого валютного курсу вводилася «допустимий діапазон» коливань курсу. Так, в нинішній європейській валютній системі допустимі відхилення курсів валют країн-членів на 2.25% в обидва боки від центрального значення паритету.
Після того як валютний курс зафіксований, країни зобов'язані підтримувати його протягом досить тривалого періоду, але вони мають право девальвувати свої валюти (т. Е. Фіксацію їх на новому, більш низькому рівні; см. ДЕВАЛЬВАЦІЯ 2) або ревальвувати їх (т. е. фіксацію їх на новому, більш високому рівні; см. ревальвація 2) , Якщо їх ПЛАТІЖНІ баланси перебувають в стані хронічного дефіциту або надлишку відповідно.
Взагалі кажучи, ділові кола вважають за краще фіксовані валютні курси плаваючих валютних курсів, так як перші дозволяють їм брати участь в торгівлі (контракти на експорт, імпорт) і в фінансових операціях (закордонні інвестиції) з заздалегідь відомими цінами в іноземній валюті і з заздалегідь прорахованими результатами цих операцій . Головний недолік такого роду системи полягає в тому, що держави часто не поспішають змінювати валютні курси або з політичних міркувань (наприклад, непопулярність девальвацій), або тому, що вони вирішують, боротися з дисбалансом платіжного балансу за допомогою інших заходів, тому фіксований курс йде врозріз з ринковою тенденцією. У цих випадках спекуляція валютою створює вкрай руйнівні потоки «гарячих грошей», які дестабілізують становище на валютних ринках і змушують центральний банк витрачати величезні суми зі своїх міжнародних валютних резервів, щоб зберегти паритет. Якщо в результаті такого тиску доводиться девальвувати одну валюту, то, як правило, створюється ефект «доміно», так як інші слабкі валюти точно так же починають піддаватися тиску спекуляції.
Захисники системи гнучких валютних курсів (зокрема, щодо нечисленні блоки типу Європейської валютної системи) підкреслюють, що для того, щоб послабити внутрішні тертя між країнами-членами, сильніші члени повинні брати на себе оплату всього процесу коригування (наприклад, ревальвуючи свої валюти в якщо буде потреба), а не прирікати слабші країни на несення всього тягаря. Країни також повинні прагнути до конвергенції своєї економічної політики як щодо цілей (наприклад, низький рівень інфляції), так і інструментів (наприклад, схожа структура процентних ставок).
Див. Рівновага платіжного балансу , СИСТЕМА фіксованих коригувань валютних курсів , СИСТЕМА повзуть КУРСІВ, ЗОЛОТИЙ СТАНДАРТ , РАХУНОК СТАБІЛІЗАЦІЇ ВАЛЮТНОГО КУРСУ .
ПАРИТЕТ ВАЛЮТИ (par value) - фіксована ціна валюти щодо інших валют при системі фіксованих валютних курсів.
СИСТЕМА ПЛАВАЮЧИХ валютних курсів (floating ехchange-rate system) - механізм координації валютних курсів різних країн, при якому курс валюти кожної країни щодо інших валют визначається взаємодією попиту і пропозиції на валютному ринку. Валютний курс може рости (ревальвація) або падати (девальвація), відображаючи відповідно силу або слабкість стану платіжного балансу країни і ступінь спекулятивної активності (див. спекулянтів ), Як це показано на рис. 111. Теоретично це завжди повинно призводити до встановлення рівноважного валютного курсу (т. Е. Курсу, що забезпечує досягнення країною рівноваги платіжного балансу), даючи їй можливість реалізувати бажану внутрішню політику без будь-яких зовнішніх обмежень. Однак насправді нерегульоване вільне плавання валют створює хаотичні і дестабілізуючі коливання валютних курсів, часто посилюються спекулятивними потоками «гарячих грошей». Це ускладнює здійснення торгових угод (контрактів на експорт, імпорт) і інвестицій (закордонні інвестиції), так як безладні коливання валютних курсів роблять результати цих операцій невизначеними. З цієї причини країни часто вважають за краще управляти своїми валютними курсами (як це показано на рис. 111), коли їх центральні банки купують і продають валюту на валютному ринку.
Хоча це і створює більш стійку і керовану обстановку, фірми проте змушені зазвичай вдаватися до покупки опціонів на ф'ючерсному ринку (див. Валютні ризики), щоб покрити свої потреби у валюті.
Більш того, втручання держави в процеси, що відбуваються на валютному ринку, іноді виходить за рамки простого «згладжування» валютного курсу і може вилитися в свідому спробу маніпулювати валютним курсом, щоб домогтися переваги в торгівлі над іншими країнами (так зване «брудне плавання»). Пор. система фіксованого валютного курсу .
Див. ТЕОРІЯ ПАРИТЕТУ КУПІВЕЛЬНОЇ СПОСОБНОСТИ , ТЕОРІЯ ЦІННОСТІ АКТИВІВ , МІЖНАРОДНИЙ ВАЛЮТНИЙ ФОНД , РАХУНОК СТАБІЛІЗАЦІЇ ВАЛЮТНОГО КУРСУ .
ВАЛЮТНИЙ КУРС (exchange rate) - ціна однієї валюти, виражена в одиницях іншої валюти. Мал. 11 показує курс (ціну), за яким долари можна обміняти на фунти стерлінгів. Крива попиту (D) на фунти стерлінгів має негативний нахил, відображаючи той факт, що, у міру того як фунт стає для американців менш дорогим, британські товари, послуги та активи стають для них дешевше. Це спонукає американців збільшувати попит на британські товари і, отже, на фунти стерлінгів, за які вони будуть купувати ці товари. Крива пропозиції (S) фунта стерлінгів має позитивний нахил, відображаючи той факт, що в міру зростання ціни фунта, вираженої в доларах, американські товари, послуги та активи дешевшають для британців. Це спонукає їх збільшувати попит на американські товари і, отже, пропонувати більшу кількість фунтів стерлінгів в обмін на долари, за які вони будуть купувати ці блага. Рівноважний обмінний курс цих двох валют визначається перетином кривих попиту і пропозиції (2 дол. = 1 ф. Ст. На рис. 11а).
При системі фіксованого валютного курсу валютний курс, після того як він зафіксований, залишається незмінним протягом тривалого часу. Однак якщо валютний курс під впливом ринкових процесів занадто сильно відхиляється від встановленого курсу і стає завищеними, приводячи до стійкого дефіциту платіжного балансу даної країни, то він може бути девальвований, т. Е. Зафіксовано на новому, більш низькому рівні, що призведе до подорожчання імпорту і здешевлення експорту (див. девальвація 2). Точно так же якщо валютний курс стає заниженим, приводячи до стійкого надлишку платіжного балансу даної країни, то він може бути ревальвовано, т. Е. Зафіксовано на новому, більш високому рівні, що призведе до здешевлення імпорту і подорожчання експорту (див. Ревальвація 2) . Проте держава часто зволікає зі зміною валютного курсу, особливо тоді, коли його потрібно девальвувати, тому обмінний курс під впливом ринкової кон'юнктури в значній мірі відхиляється від встановленого. Якщо це відбувається, посилюється спекуляція валютою, приводячи до появи руйнівних потоків «гарячих грошей», які дестабілізують валютний ринок.
Якщо ж валютні курси протягом тривалого часу не регулюються державою, то вони будуть коливатися під впливом ринкових процесів, відображаючи відмінності між темпами інфляції і процентними ставками в даній країні і за кордоном. Наприклад, якщо ціни на одні і ті ж товари в Великобританії зростають швидше, ніж в США, то люди будуть купувати більше американських товарів, що призведе до подорожчання долара і знецінення фунта стерлінгів. З іншого боку, якщо процентні ставки у Великобританії вище, ніж в США, то це спонукає американських інвесторів вкладати гроші на британських грошових ринках, що спричинить подорожчання фунта стерлінгів по відношенню до долара.
При системі плаваючих валютних курсів валютний курс вільно коливається з кожним днем і падає (див. Девальвація) або зростає (див. Ревальвація) в залежності від зміни ринкової кон'юнктури, підтримуючи (в теорії) в більшій чи в меншій мірі платіжний баланс в рівновазі. Однак на практиці невизначеність і спекуляція, пов'язані з «вільним» плаванням валюти, викликають хаотичні зміни валютного курсу, а це пригнічує зовнішню торгівлю і дестабілізує економіку країни. Зважаючи на ці причини країни часто вважають за краще «управляти» своїми валютними курсами з тим, щоб пом'якшити короткострокові коливання і згладити довгостроковий тренд.
В результаті укладення регіональних економічних союзів (наприклад, європейське співтовариство) деякі країни одночасно застосовують системи як фіксованих, так і плаваючих валютних курсів. Наприклад, Франція як учасник європейської валютної системи (ЄВС) використовує механізм валютного курсу ЕВС, який допускає лише невеликі, короткострокові коливання навколо центрального валютного паритету франка по відношенню до валют інших учасників ЄВС. Але, з іншого боку, франк «плаває» по відношенню до долара США, і тому курс франка, виражений в доларах, коливається набагато значніше.
Термін ефективний валютний курс використовується для визначення курсу даної валюти по відношенню до «кошику» інших валют, зваженої з урахуванням обсягу торгівлі. Вага валюти кожної країни в «кошику» залежить від частки цієї країни в сумарному обсязі міжнародної торгівлі. На рис. 11 представлена динаміка «ефективного валютного курсу» фунта стерлінгів по відношенню до інших основних валют, наприклад до долара США, японської ієни, німецької марки, французького франка і т. Д. Падіння ефективного (номінального) валютного курсу свідчить про загальному зростанні цінової конкурентоспроможності британських виробів в порівнянні з продукцією їхніх торговельних партнерів (див. умови торгівлі, реальний валютний курс).
На валютному ринку валютний курс визначається або в залежності від того, яка кількість іноземної валюти можна купити або продати за одиницю національної валюти (непряма котирування), або в залежності від того, яка кількість національної валюти можна купити або продати за одиницю іноземної валюти (пряме котирування ). Наприклад, непряма котирування валютного курсу фунта стерлінгів, вираженого в доларах США, може бути 1 ф. ст. = 2 дол .; тоді пряма котирування буде 1 дол. = 50 пенсів.
На валютному ринку існує два валютні курси: курс продавця і курс покупця (або курс продажу і курс покупки). Різниця між цими двома курсами (спред) утворює маржу дилера, який торгує іноземною валютою. Валюти, обсяг угод з якими великий, наприклад долар США і німецька марка, зазвичай мають менший спред, ніж валюти, рідко використовуються в міжнародних операціях. Крім того, спред при котируванні валют на готівковому ринку зазвичай менше, ніж спред на ф'ючерсному ринку.
Див. ВАЛЮТНІ РИЗИКИ , Рівновага платіжного балансу , ТЕОРІЯ ПАРИТЕТУ КУПІВЕЛЬНОЇ СПОСОБНОСТИ , ТЕОРІЯ ЦІННОСТІ АКТИВІВ .
ІНОЗЕМНА ВАЛЮТА (foreign currency or foreign exchange) - валюта зарубіжної країни, яку купують даною країною в обмін на свою національну валюту. Інвалюта використовується потім для фінансування міжнародної торгівлі і закордонних інвестицій, що здійснюються між цими двома країнами.
Див. валютний ринок , валютний контроль
ВАЛЮТНИЙ РИНОК (foreign exchange market) - РИНОК, на якому відбувається купівля-продаж ІНОЗЕМНИХ ВАЛЮТ. Такий ринок необхідний, оскільки кожна країна, залучена в міжнародну торгівлю і здійснення закордонних інвестицій, повинна обмінювати свою національну валюту на інші валюти, щоб фінансувати торгівлю і угоди з капіталом. Ця функція виконується мережею приватних торговців валютою і органами фінансового регулювання, що діють через центральний банк.
Валютний ринок за самою своєю природою багатонаціональний. Провідними центрами валютних операцій є Лондон, Нью-Йорк і Токіо.
Угоди з іноземною валютою можуть відбуватися на основі «спот», т. Е. Передбачати негайну поставку (див. готівковий ринок ), Або припускають купівлю-продаж з поставкою в майбутньому (див. ф'ючерсний ринок ). Близько двох третин угод на Лондонському валютному ринку в 1991 р становили угоди «спот».
Якщо держава не втручається в хід справ на валютному ринку, то валютні курси визначаються вільним взаємодією попиту і пропозиції (див. система плаваючих валютних курсів ). З іншого боку, центральні банки країн можуть здійснювати купівлю-продаж валют, щоб підтримувати їх курс на певному рівні (див. система фіксованих валютних курсів ).
ВАЛЮТНИЙ КОНТРОЛЬ (foreign exchange controls) - обмеження обігу іноземної валюти, що накладаються центральним банком з метою усунення дефіциту платіжного балансу і встановлення контролю над руйнівними потоками короткострокових капіталів ( «гарячі гроші»), які дестабілізують валютний курс національної валюти. Якщо імпортери можуть придбавати іноземну валюту, необхідну для покупки товарів у зарубіжних виробників, тільки у центрального банку країни (через свої комерційні банки), то влада може знизити суму імпорту (шляхом скорочення пропозиції іноземної валюти) до величини, що відповідає обсягу іноземної валюти, одержуваної країною від свого експорту. Валютний контроль може застосовуватися не тільки для того, щоб обмежити загальний обсяг валюти в обігу, але також і для того, щоб здійснювати дискримінацію по відношенню до окремих статей імпорту, виступаючи, таким чином, однією з форм протекціонізму .
Див. валютний ринок
Брудні плавання (dirty float) - маніпуляції, віроблені регулююча органами країни над ее валютним курсом в условиях системи плаваючих валютних курсів , Що ставлять Собі за мету Перш за все Отримання конкурентних перевага перед торговими партнерами. Так, влада может Здійснювати інтервенції на валютному Сайти Вся, щоб, скажімо, пріпініті подалі зростання курсу национальной валюти (див. ревальвація ) Під дією ринкових сил, або, навпаки, вони можуть свідомо викликати девальвацію валюти .Див. політика розорення сусіда
ДОЛАР (dollar ($)) - національні готівкові гроші США. Долар відіграє також важливу роль на міжнародній арені, зокрема він використовується в якості компонента міжнародних валютних резервів і лічильної одиниці в міжнародній торгівлі нафтою.
Див. такоже євровалютні ринок
Євровалютні РИНОК, або РИНОК ЄВРООБЛІГАЦІЙ (eurocurrency market or eurobond market), - ринок, який базується в основному в Європі, на якому здійснюються операції з капіталом в доларах США та інших основних іноземних валютах поза країнами їх походження для фінансування міжнародної торгівлі та інвестицій.
Основним фінансовим інструментом, використовуваним на євровалютному ринку з метою фінансування довгострокових інвестицій, є єврооблігація (див. Облігація) - цінний папір з фіксованим відсотком, виражена в певній валюті або валютах. У число кредиторів на євровалютному ринку входять комерційні банки, промислові підприємства міста і центральні банки. Позичальники - в основному компанії, які вдаються до Єврофінанс в періоди обмеження вітчизняного кредиту і / або коли вітчизняні процентні ставки високі в порівнянні з процентними ставками на євровалютному ринку.
Див. валютний ринок
ОБМІН (exchange) -
1. Акт купівлі-продажу товарів і послуг у формі бартеру або на ринку.
2. Спосіб фінансування закупівлі товарів і послуг на ринку.
Див. гроші , валютний курс
Пошук термінології, біографічних матеріалів, підручників та наукових робіт на сайтах Економічної школи:
Повернутися на сторінку "Покажчик термінів"
Координація матеріалів. економічна школа