У попередніх розділах ми багато разів говорили про роль капіталовкладень і споживчих товарів тривалого користування в розгортанні економічного циклу. У цьому розділі ми будемо розглядати фактичну сторону цього предмета, приділяючи особливу увагу коливань витрат на різні категорії капітальних або інвестиційних благ в різні фази економічного циклу. Теоретичний аналіз предмета буде дано в другій і третій частинах книги.
категорії інвестицій
Доречно буде знову нагадати читачеві, що ми маємо на увазі, кажучи про інвестиції. Йдеться у нас не про "фінансових" інвестиції - покупках іпотеки, облігацій або частини акцій будь-якої корпорації. Говорячи про інвестиції, ми маємо в «ірреальні інвестиції, іншими словами, покупку нових капітальних благ. Останні включають в себе: (а) виробничі будівлі та споруди, (b) виробниче обладнання, (с) житлові будинки, (d) чисті додавання до товарно-матеріальні запаси фірм у вигляді сировини, напівфабрикатів і готових виробів і (е) чисті закордонні інвестиції.
Інвестування в виробничі будівлі та споруди включає в себе витрати на всякого роду будівництво - не тільки на зведення будівель, але також і на будівництво залізниць і інших споруд комунального обслуговування (будівельний цикл включає в себе рух частини - то тільки частини - всіх витрат, які охоплюються категорією інвестицій в будівництво). Під виробничим обладнанням ми маємо на увазі машини і всякого роду обладнання, яке функціонує в торгових, фінансових та промислових закладах.
Витрати на виробничі будівлі, споруди та обладнання утворюють, разом узяті, реальні інвестиції в виробничий основний капітал (producers 'fixed capital). Ми могли б, таким чином, дати видозмінене підрозділ всіх приватних інвестицій, а саме на: (а) інвестиції в виробничий основний капітал, (b) інвестиції в товарно-матеріальні запаси, (с) інвестиції в житлове будівництво і (d) чисті закордонні інвестиції.
Споживчі товари тривалого користування
Витрати на споживчі товари тривалого користування (автомобілі, предмети домашнього вжитку і т.п.) іноді включаються в поняття "інвестицій". Споживчі товари тривалого користування в деяких істотних відносинах виявляють схожість з виробничим обладнанням. Вони вимагають вкладення коштів на час, протягом якого ними користуються. Подібність, крім того, полягає в тому, що покупку нових екземплярів подібних товарів можна відкладати в разі потреби за межі звичайних строків їх служби, так як ці терміни не є строго фіксованими. Подібно виробничого обладнання .вони, далі, піддаються моральному зносу у випадках впровадження нових винаходів. І нарешті, оскільки ці товари суть товари тривалого користування, певна частина готівкового потоку позикових капіталів може бути спрямована на фінансування їх збуту, і тим самим право власності на ці товари, як це буває з об'єктами основного капіталу, може роздвоїтися, виступаючи одночасно в формі безпосереднього володіння і боргового зобов'язання.
У всіх цих аспектах споживчі товари тривалого користування мають схожість з виробничим обладнанням і навіть з інвестиційними благами взагалі; і зі строго логічної точки зору їх цілком можна було б включити (що в дійсності часто робиться) в поняття інвестицій. Ця операція, проте, вимагає підрахунку умовної "плати за користування" подібними товарами і ця "плата за користування" була б тоді представлена як частина споживчих витрат точно так же, як це робиться стосовно житлового фонду. Відповідно до цього покупка автомобіля виступала б тоді як інвестиційна витрата, а умовна плата за користування автомобілем протягом кожного року його служби склала б статтю "споживання" автомобілів. Але все ж загальноприйнята практика - як, наприклад, практика підрахунків сукупних витрат на товари і послуги, що застосовується Міністерством торгівлі, - трактує купівлю автомобіля саму по собі як споживчий витрата, точно так само як ми вважаємо споживчим витратою покупку хутряної шуби. Для деяких цілей, однак, було б, можливо, більш правильно розглядати витрати на споживчі товари тривалого користування як частина сукупних інвестицій.
споживання
Споживчі витрати в загальноприйнятому значенні цього терміна включають в себе витрати на: (а) товари тривалого користування, (b) товари народного споживання середнього терміну служби (як, наприклад, одяг), (с) споживчі товари короткочасного користування (як, наприклад, продукти харчування ) і (d) послуги (як, наприклад, розваги, розваги, медичні, юридичні та інші послуги, що надаються особами вільних професій, особисті послуги, кіно, послуги готелів, приватну освіту, квартирна плата і т.д.).
роль інвестицій
Ми підходимо тепер до аналізу інвестиційних витрат, що розпадаються на різні категорії, і їх відносини до економічного циклу. Роль будівництва будівель в цілому ми з відомою подробицею вже розглянули в розділі, присвяченому будівельним циклам.
Великий економічний цикл зводиться в основному до коливань всякого роду інвестиційних витрат. Головним стрижнем цієї інвестиційної активності є інвестиції в сукупний основний капітал, включаючи сюди виробниче обладнання тривалого користування, виробничі будівлі та споруди і житлове будівництво. Але в кожному разі тут беруть участь також, хоча і з різною інтенсивністю, коливання витрат на товарно-матеріальні запаси і на чисті закордонні інвестиції.
Основний капітал
Мал. 27. Валовий національний продукт і витрати на основний каптал за період 1919-1933 рр.
Джерело: Federal Reserve Bulletin. Тисячі дев'ятсот сорок п'ять September. P. 873; Senate Document Print № 4, 79th Congress, 1st. Session.
На рис. 27 і 28 зіставляються коливання інвестицій в сукупний основний капітал (виробничі будівлі та споруди, виробниче обладнання та житлове будівництво) і коливання валового національного продукту [Тобто грошової вартості всіх "кінцевих" товарів іпослуг без урахування "проміжних" продуктів, як, наприклад, шкіри , використаної у виробництві взуття. Шкіра являє собою "проміжний" продукт, взуття - "кінцевий" продукт. Зміст поняття "валовий національний продукт" буде розібрано докладніше в гл. 6 .] Протягом (а) періоду 1919-1933 рр. і (b) періоду 1929-1941 рр. Відзначимо, що витрати на основний капітал визначають істота і форму коливань загальної ділової активності (як вона проявляється в русі валового національного продукту) протягом кожного з двох названих періодів. Слід зазначити, що шкали діаграм підібрані так, щоб зробити амплітуди обох кривих приблизно рівними. Насправді валовий національний продукт протягом періоду 1919-1933 рр. коливався від 55 млрд. дол. до приблизно 100 млрд., тоді як витрати на основний капітал коливалися від 3 млрд. дол. до приблизно 16 млрд. У процентному відношенні коливання сукупних витрат на основний капітал носили, таким чином, набагато більш різкий характер . Майже таке ж співвідношення між важливими нас двома змінними буде спостерігатися протягом періоду 1929-1941 рр., Як це видно на рис. 28.
Мал. 28. Валовий національний продукт і витрати на основний капітал за період 1929-1941 рр.
Джерело: Economic Report of the President. 1950. January.
Ці дві діаграми, разом узяті, дають загальну картину циклічних коливань за час з 1919 по 1941 р У подальшому ході нашого аналізу (див. Гл. 9 і 10) ми покажемо, що витрати на основний капітал відіграють дуже динамічну роль в зростанні і падінні загальної економічної активності і тим самим в зростанні і падінні сукупної вартості вироблених товарів і послуг (валового національного продукту). Дві діаграми (рис. 27 і 28) виявляють, що коливання сукупної вартості продукції дуже точно відповідають коливанням витрат на основний капітал. Причинний залежність, як ми побачимо згодом, носить двосторонній характер. Почасти зростання і падіння валового національного продукту викликають збільшення і скорочення витрат на основний капітал; і частково незалежні або автономні підвищувальні і знижувальні руху витрат на основний капітал підвищують або знижують обсяг зайнятості і купівельної спроможності і тим самим надають швидко розповсюджується дія на економіку в цілому.
Сукупні витрати на основний капітал включають в себе, як ми бачили, витрати на (а) виробничі будівлі, споруди та обладнання і (b) на житлове будівництво. Виключимо тепер житлове будівництво і зосередимо нашу увагу на тій частині витрат на основний капітал, яка виробляється підприємствами, а саме на капіталовкладення в виробничі будівлі, споруди та обладнання. Особливе значення має співвідношення між коливаннями витрат на виробничі будівлі, споруди та обладнання і коливаннями витрат підприємців на товарно-матеріальні запаси. Розглянемо, наприклад, рис. 29, де дається зіставлення цих коливань за час з 1919 по 1933 р, і рис. 30, де показано рух цих змінних за період з 1929 по 1941р.
Мал. 29. Інвестиції в основний капітал і в товарно-матеріальні запаси за період 1919-1933 рр.
Джерело: Federal Reserve Bulletin. 1945. September. P. 873.
Мал. 30. Інвестиції в основний капітал і в товарно-матеріальні запаси за період 1929-1941 рр.
Джерело: Economic Report of the President. 1950. January.
Особливо цікавий рис. 29. Період 1921-1933 рр. охоплює великий цикл, який досяг в 1929 р великого підйому, але двічі - в 1923 і в 1926 рр. - затриманий в своєму загальному підвищувальному зльоті. Ці тимчасові затримки ясно виступають в кривою, що показує рух витрат на виробничі будівлі, споруди та обладнання. В обох випадках гальмівний вплив на загальну експансій було порівняно незначним. Крива витрат на виробничі будівлі, споруди та обладнання виявила невелике зниження, але швидко знайшла колишній рівень і відновила своє підвищувальний рух, що завершилося в 1929 р
Інвестиції в товарно-матеріальні запаси
Коливання витрат на господарські товарно-матеріальні запаси в період 1919-1933 рр. представляють картину (див. рис. 29), в значній мірі відрізняється від картини коливань витрат на виробничий основний капітал. У коливаннях інвестицій в товарно-матеріальні запаси господарського призначення малі цикли виступають з вражаючою ясністю. На противагу цьому коливання інвестицій у виробничий основний капітал відображають головним чином широкий розбіг великого циклу, тоді як невеликі зниження, що припадають на 1924 і 1927 рр., Відображають собою слабку реакцію інвестицій в основний капітал на бурхливі зміни обсягу інвестицій в товарно-матеріальні запаси. Незважаючи на те що витрати на виробничий основний капітал піддавалися в своєму загальному експансіоністському русі гальмуючого впливу вельми різких коливань товарно запасів, вони все ж залишалися високими і продовжували своє підвищувальний рух аж до 1929 р З цього часу, однак, гостра рецесія вкладень в товарно-матеріальні запаси посилила почалося круте скорочення витрат на виробничий основний капітал. Обидва ці явища, разом узяті, послужили початком різкого занепаду ділової активності часів Великої депресії.
Значно інакше виглядає картина, зображена на рис. 30 (період 1929-1941 рр.). Малих циклів тут немає; ми бачимо тут тільки спадаючу хвилю 1929-1932 рр., потім великий цикл, що тривав з 1932 по 1938 р, і подальший підйом до високих показників передвоєнного 1941 г. На протязі всього цього періоду коливальні рухи витрат на виробничий основний капітал і на товарно-матеріальні запаси господарського призначення, що підсилюють один одного. Разючої особливістю цього періоду є відсутність малих циклічних коливань. Правильно, ймовірно, вважати, що відсутність в цей період малих циклів загальної ділової активності пояснюється відсутністю малих коливань в сфері товарно запасів.
Виробниче обладнання
Мал. 31. Інвестування в будівництво і в виробниче обладнання за період 1919-1933 рр.
Джерело: Federal Reserve Bulletin. 1945. September. P. 873.
На рис. 31 ми показуємо існувало в період 1919-1933 рр. співвідношення між всім обсягом будівництва (виробничого і житлового) і витратами на виробниче обладнання. З 1920 по 1921 р витрати на виробниче обладнання різко скоротилися, але будівництво, яке внаслідок війни вже знаходилося на той час в занепаді, скоротилося дуже мало. У 1922 р витрати на виробниче обладнання продовжували знижуватися, тоді як будівництво повільно рушила вперед, прокладаючи дорогу великої експансії 20-х років. І дійсно, якщо говорити про бум 20-х років в цілому, то саме будівництво насамперед і найбільше створило міцну основу для цього жвавого десятиліття. Витрати на виробниче обладнання трималися з 1923 по 1927 року на відносно скромному рівні; але на той час, коли цикл досяг вершини (1929 г.), коли будівництво початок згортатися, витрати на виробниче обладнання різко підвищилися. Ця обставина разом з підвищенням в 1929 р обсягу товарно запасів (див. Рис. 29) підняли економіку на той високий рівень, який був досягнутий в 1929 р, незважаючи на знижувальну тенденцію в галузі будівництва.
Навпаки, в період експансії 1933-1941 рр. витрати на виробниче обладнання відігравали провідну роль (рис. 32). Будівництво ж в цей час відставало, і цією обставиною в значній мірі пояснюються відносно важкі умови 30-х років. Коливання витрат на споживчі товари тривалого користування відповідали в усі моменти цього періоду коливань витрат на виробниче обладнання. Ці дві змінні, разом узяті, служили головною опорою експансії, що досягла кульмінаційного (для передвоєнного часу) рівня в 1941 р
Мал. 32. Витрати на будівництво, виробниче обладнання та споживчі товари тривалого користування за період 1929-1941 рр.
Джерело: Economic Report of the President. 1950. January.
Споживання та інвестиції
Мал. 33. Коливання обсягу інвестицій в порівнянні з обсягом споживання
Джерело: Senate Committee Print. № 4.79th. Congress Ist Session; Economic Report of the President. 1950. January.
Погляньмо тепер на предмет з ще більш загальної точки зору. Звернемо увагу (рис. 33) на процес наростання загальних споживчих витрат понад рівень 1921 року (вихідної низини циклу 1929 г.), взятий в зіставленні з процесом наростання валових приватних інвестицій понад рівень того ж базисного року. З 1921 по 1923 року рівень валових інвестицій швидко підвищувався; після цього він аж до 1929 р залишався (з незначними коливаннями) високим, але рухався вгору повільно. Споживчі витрати збільшувалися протягом перших двох років тим же темпом, що і валові інвестиції, але після цього вони продовжували наростати, поки в 1926 р не було досягнуто досить високий стабільний рівень, який знайшов, проте, якийсь подальший (відносно невелика) підвищення в 1928 і 1929 рр. Збільшення споживчих витрат (понад рівень 1921 г.), що відбулося з 1926 по 1929 р, перевищило збільшення валових інвестицій, що сталося за цей же час, більш ніж в два рази. Таким чином, якщо розглядати інвестиційні витрати як динамічний фактор, що становить головну причину буму, то ми знайдемо, що інвестиції, викликаючи за собою велике збільшення споживчих витрат, привели поступово - і з відомою затримкою в часі - до помноженому зростанню доходу. Якщо збільшення споживання перевищило в кінцевому рахунку зростання інвестицій больще ніж удвічі, то це означає, що дохід в цілому перевищив зростання інвестицій більше ніж в три рази. Коль скоро обсяг зайнятості у важкій (яка обслуговує інвестиції) індустрії досяг високого рівня, то це в свою чергу викликало розширення витрат на споживання не тільки за рахунок робітників, знову залучених в галузі, що виробляють капітальні блага, ної за рахунок споживання додаткових робочих, залучених в галузі , пов'язані з важкою індустрією (включаючи виробництво споживчих товарів), які відчули підйом внаслідок загальної експансії.
Друга частина (В) рис. 33, яка зображує период 1933-1938 рр., Дает нам подібну в загально рісах картину. Можна, однак, відзначіті деякі Важливі Відмінності. Перш за все слід-звернути Рамус на ту обставинні, что в 1933 р (что оказался роком віхідної низини цього циклу) рівень та інвестіційніх, и СПОЖИВЧИХ витрат БУВ Виключно низька у порівнянні з рівнем низини 1 921 р Ті, что сталося з 1933 по 1937 р Збільшення інвестіцій, так само як и Збільшення споживання, проти уровня 1933 року Було в обох випадка Дійсно ефективна, но вихідні Рівні обох кривих були ненормально нізькі. Темп приросту БУВ незвичне високий, но рівень, досягнуть до 1937 року, БУВ все ж ненормально низька внаслідок Глибинне обрів, з которого почався рух вгору. Це був, як ми бачили в одній з попередніх глав, перший великий цикл, при якому пожвавлення не досягло рівня, що перевищує вершину попереднього циклу.
Інша відмінність, яке слід зазначити, полягає в тому, що в період експансії 1933-1937 рр. значну роль грали державні витрати на споживчі товари. Внаслідок цієї обставини приріст споживчих витрат обганяв в перші роки цієї експансії (що закінчилася в 1937 р) приріст інвестицій в більшій мірі, ніж це мало місце в період експансії, що закінчилася в 1929 р Збільшення споживчих витрат (понад рівень 1933 г.), те, що сталося протягом усього періоду експансії, перевищило збільшення інвестиційних витрат, що сталося за цей же час, приблизно в два рази.
Державні витрати і інвестиції
Протягом першої світової війни і особливо протягом другої світової війни державні витрати в значній мірі визначали обсяг валового національного продукту всього народного господарства. Державні витрати грали також важливу роль в період експансії 1933-1937 рр .; але в цьому випадку (на відміну від військових років) їх експансіоністська вплив було посилено великими приватними інвестиціями. Протягом всього періоду експансії 20-х років визначальним фактором виступали приватні інвестиції.
Мал. 34. Компоненти валового національного продукту, 1909-1949 рр.
Джерело: USDepartment of Commerce.
На рис. 34 ми об'єднали державні витрати з валовими приватними інвестиціями і представили їх рух у вигляді однієї кривої. Разом вони дають вихідний імпульс руху всієї економіки в цілому. Коли валові приватні інвестиції і державні витрати досягають високих рівнів, то це тягне за собою зростання доходу в помноженому розмірі, так як процвітання, що породжується цими витратами, викликає збільшення споживчих витрат. Про стимулюючому значенні державних витрат з повною очевидністю свідчить досвід військового часу. При бумі 20-х років основне значення мало, навпаки, стимулюючий вплив великих приватних інвестицій.
Валовий національний продукт
Крива, вміщена у верхній частині рис. 34, зображує валовий національний продукт. Як показує діаграма, валовий національний продукт являє собою суму двох компонентів: (1) споживчих витрат і (2) державних витрат плюс валові приватні інвестиції. Діаграма викреслена на полулогарифмической сітці, так що злами кривої показують процентні зміни. Коливання кривої "державні витрати плюс валові приватні інвестиції" в процентному відношенні значно сильніше, ніж коливання кривої споживчих витрат, хоча абсолютний обсяг змін останньої кривої зазвичай буває великим в умовах мирного часу. У кульмінаційній стадії Другої світової війни (1944 р) державні витрати плюс валові приватні інвестиції (останні були в 1944 р незначні) майже дорівнювали споживчих витрат. Але ця обставина не мала в минулому прецедентів. Під час першої світової війни війни державні витрати і валові приватні інвестиції становили, разом узяті, всього лише половину обсягу споживчих витрат. У загальному і цілому рис. 34 дає нам вражаючу картину широких коливань в економіці з 1909 по 1948 р одночасно з картиною руху головних компонентів сукупного національного продукту за цей період.
