- Що являють собою
- Причини виникнення вторинного ринку
- Види цінних паперів
- Як класифікують такі фінансові інструменти
- форварди
- ф'ючерси
- опціони
- Спот-контракти
- хеджування
- депозитарна розписка
- Плюси використання таких фінансових інструментів
Похідні цінні папери - це такі фінансові об'єкти, які не є активами в звичному розумінні. Тобто вони не втілюють частину майна підприємства і не є борговими зобов'язаннями. Вони являють собою не сам актив, а право на його покупку або продаж. Інвестор або спекулянт не купують його у власність, як це відбувається при покупці акцій, а використовують виключно для подальшого перепродажу.
Що являють собою
Існує особливий вид фінансових інструментів, який використовується фінансистами і професійними трейдерами на вторинному ринку. Це похідні цінні папери. До них відносять такі об'єкти ринку, як опціони, форварди, ф'ючерси і т. Д.
Хоча сам контракт не дає право власності на активи, більш того, якщо не продати його вчасно, він втрачає свою вартість, інвестиції і спекуляції з ними вважаються вигідним справою. Щоб зрозуміти, яким чином трейдер може заробити на цих паперах, необхідно розглянути детально і вивчити хоча б основні види похідних цінних паперів і їх характеристики.
Причини виникнення вторинного ринку
Все почалося з 1971 року, коли сталася спочатку лібералізація валютного, а потім фондового і товарного ринків. Це призвело до ще більшої свободи переміщення капіталу з одних країн в інші, з одних галузей виробництва в інші. Одночасно зі свободою прийшла непередбачуваність цін. Саме це і породило страх втратити на ціні частина капіталу і прагнення інвесторів якимось чином убезпечити свої капіталовкладення.
З цілком природних причин на ринку з'явилися учасники, які вирішили допомогти особливо боязким інвесторам, а заодно і заробити на них. І хоча похідні цінні папери і сьогодні вважаються одним з найбільш ризикованих об'єктів біржових спекуляцій, мисливців використовувати сформовану на ринку ситуацію не меншає. Справа не тільки у високій ліквідності, але і в простоті (як показує досвід ілюзорною) використання контрактів для особистого збагачення.
Основна причина виникнення ринку похідних цінних паперів - це сам пристрій вільного ринку, коли одні компанії намагаються підстрахуватися, іншим потрібні кошти зараз, вони готові продати свої контракти і активи, щоб викупити їх, але тільки трохи пізніше. Тому цей ринок вважається вторинним, так як на ньому угода відбувається не між двома учасниками договору (контракту), а між третіми сторонами ринку: трейдерами і брокерами.
Ще одна причина - це спроба уникнути «схлопування» економіки в результаті чергової фінансової кризи, як це вже було в 1929 році, коли технічний прогрес призвів до появи нової сільгосптехніки: тракторів і комбайнів. Рекордний (за тими мірками) збір врожаю за рахунок застосування цієї сільгосптехніки привів до того, що впали ціни на сільгосппродукцію і більшість фермерів розорилося. Після цього відбувся різкий підйом цін, так як пропозиція різко скоротилося. Відбувся колапс в економіці. Щоб уникнути повторення такого розвитку події, майбутній урожай почали продавати за контрактом, в якому ще до посіву обмовлялися його ціна і обсяг.
Види цінних паперів
Згідно сучасним визначенням, поняття похідних цінних паперів визначається як документ або договір, що дає право його власнику на отримання активу протягом певного часу або через певний термін. При цьому до настання угоди він може розпоряджатися цим документом. Він може його продати або обміняти. У підприємницької діяльності використовують наступні види контрактів:
- Опціони.
- Ф'ючерси.
- Спот-контракти.
- Депозитарна розписка.
- Форварди.
У деяких наукових статтях як похідних цінних паперів наводиться також коносамент, але зарахування його до такого виду паперів вельми спірне. Вся справа в тому, що коносамент не дає права розпоряджатися перевозяться активами. Тобто це договір між вантажовідправником і вантажоперевізником, а не між вантажовідправником і вантажоодержувачем. І хоча грузоперевозчик несе відповідальність за схоронність перевезених активів (вантажу), він не має права ними розпоряджатися.
Якщо вантажоодержувач відмовиться приймати актив, перевізник не зможе його ні продати, ні привласнити. Однак сам коносамент може бути переданий або проданий іншому перевізнику. Це і надає йому схожості з похідними цінними паперами.
Як класифікують такі фінансові інструменти
В економічній науці прийнята класифікація похідних цінних паперів за такими параметрами:
- за часом виконання: довгострокові (більше 1 року) і короткострокові (менше 1 року);
- за рівнем відповідальності: обов'язкові до виконання і необов'язкові;
- за датою настання наслідків угоди або необхідність заплатити: миттєва оплата, протягом дії контракту або в кінці;
- по порядку виплат: всю суму відразу або частинами.
Всі перераховані вище параметри повинні бути так чи інакше прописані в контракті. Від цього залежить не тільки, до якого виду він буде ставитися, але і як будуть здійснюватися операції з похідними цінними паперами, на які дія контракту поширюється.
форварди
Форвардний контракт - це угода, що укладається двома сторонами, за умовами якої відбувається передача активу, але з відстрочкою виконання. Наприклад, контракт на поставку будь-якого товару на певний термін. Така угода здійснюється в письмовому вигляді. При цьому в документі повинна бути прописана вартість придбаного (проданого) активу і сума, яку він зобов'язаний буде заплатити за нього (ринкова ціна).
У разі якщо покупець не зможе з якихось причин заплатити за контракт або йому терміново знадобляться гроші, він може перепродати його. Точно такими ж правами володіє продавець, якщо покупець відмовиться платити. У цьому випадку проводять арбітражну операцію, в результаті якої постраждала сторона може продати контракт на біржі похідних цінних паперів. При цьому фінансовий результат угоди може бути реалізований тільки після закінчення терміну, зазначеного в контракті. Ціна контракту залежить від терміну дії договору, вартості базового активу, попиту.
Серед економістів побутує думка, що форварди мають низьку ліквідність, хоча це не зовсім так. Ліквідність форвардного контракту залежить в першу чергу від ліквідності базового активу, а не ринкового попиту на нього. Це пов'язано з тим, що такий вид контрактів укладається за межами біржі. Відповідальність за його реалізацію несуть тільки сторони договору. Тому учасникам доводиться перш ніж укладати угоду, якщо вони не хочуть зайвий раз ризикувати, перевіряти платоспроможність один одного і наявність самого активу.
ф'ючерси
Ф'ючерсні контракти, на відміну від форвардних, завжди укладаються на фондовій або товарній біржі, але основна частка фінансових операцій з ними проводиться на вторинному ринку цінних паперів. Суть операції полягає в тому, що одна сторона зобов'язується продати іншій стороні актив на певний термін, але за поточною ціною.
Наприклад, був укладений контракт на покупку товару за ціною 500 $, який покупець контракту має повернути через два тижні. Якщо через два тижні ціна зросла до 700 $, то інвестор, тобто покупець, виявиться у виграші, тому що якби він не підстрахувався, йому довелося б заплатити на 200 $ більше. Якщо ж ціна впала до 300 $, то продавець контракту все одно нічого не втратить, так як він отримає контракт назад за фіксованою ціною. І хоча в такому випадку покупець виявляється в збитку (він міг купити контракт на 200 $ дешевше), ф'ючерси надають торгівлі більш передбачуваний характер.
Як похідні цінні папери, ф'ючерсні контракти відносяться до високоліквідних. Основною перевагою такого роду контрактів полягає те, що умови їх купівлі-продажу однакові для всіх учасників. Торгівля ф'ючерсами має свої особливості (в тому числі чисті спекуляції). Так при відкритій позиції особа, яка вчинила цю операцію, має внести деяку суму в якості застави - первісну маржу. Розмір початкової маржі зазвичай становить 2-10% від суми активу, проте до моменту зазначеного терміну реалізації контракту сума депозиту повинна складати 100% від зазначеної суми.
Ф'ючерси - це один з високоризикових похідних цінних паперів. Після відкриття позиції на ціну контракту починають діяти сили ринку. Ціна може як впасти, так і підвищитися. При цьому діють тимчасові обмеження - термін дії контракту. Щоб забезпечити стабільність на ринку і обмежити спекуляцію, біржа встановлює ліміти на рівень відхилення від початкової ціни. Заявки на покупку або продаж за межами цих лімітів просто не будуть прийматися до виконання.
опціони
Опціони відносяться до виду похідних цінних паперів з умовним терміном дії. І хоча опціони визнані найбільш ризикованим видом угод (незважаючи на деякі обмеження, про що більш докладно буде розказано далі), вони набувають все більшої популярності, так як їх укладають на різних майданчиках, в тому числі на валютній біржі.
При покупці сторона, яка купує контракт, зобов'язується за премію передати його за фіксованою ціною іншій стороні через певний період часу. Опціон - це право купити цінний папір за певним курсом протягом деякого часу.
Наприклад, один учасник купує контракт за 500 $ .Термін дії контракту - 2 тижні. Розмір премії - 50 $. Тобто одна сторона отримує фіксований дохід 50 $, а інша - можливість купувати акції за вигідною для себе ціною і продавати їх. Вартість опціону багато в чому залежить саме від вартості акцій (активів) і коливань цін на них. Якщо власник опціону спочатку придбав 100 акцій за ціною 250 $ кожна, а через тиждень продав за ціною 300 $, то він отримав прибуток у розмірі 450 $. Однак щоб отримати її, він повинен зробити цю операцію до того, як дія контракту закінчиться. Інакше він нічого не отримає. Складність торгівлі опціонами полягає в тому, що доводиться враховувати не тільки вартість самого опціону, а й активів, на які поширюється його дія.
Опціони бувають двох видів: покупка (call) і продаж (put). Різниця між ними полягає в тому, що в першому випадку емітент, який зробив випуск похідної цінного паперу, зобов'язується її продати, в другому - викупити. Тобто незалежно від того, яка ситуація склалася на ринку, він повинен виконати зобов'язання. Це її основна відмінність від інших видів контрактів.
Спот-контракти
До похідних цінних паперів також відносяться спот-контракти. Під спот-угодою мається на увазі торгова операція, яка повинна відбутися в майбутньому. Наприклад, спот-контракт на покупку валюти протягом певного проміжку часу і за певною заздалегідь ціною. Як тільки настануть умови для укладання угоди, вона буде укладена. І хоча ці контракти не є об'єктом торгів, їх роль у біржовій торгівлі велика. З їх допомогою вдається значно знизити ризик втрат, особливо в умовах сильної волатильності ринку.
хеджування
Хедж - це контракт зі страхування ризиків, що складається між страховиком і страхувальником. Найчастіше в якості об'єкта виступає ризик неповернення платежу, втрати (псування) активів внаслідок стихійних лих, техногенних катастроф, негативних політичних та економічних подій.
Як приклад можна привести хеджування банківських кредитів. Якщо клієнт не може розплатитися за кредит, він може продати страховку на вторинному ринку, із зобов'язанням викупити її протягом певного часу. Якщо він цього не зробить - актив переходить у власність до нового власника страховки, а втрати банку відшкодує страхова компанія. Однак така система привела до сумних наслідків.
Саме обвал хеджевого ринку став одним з найбільш яскравих сигналів фінансової кризи, що почалася в 2008 році в США. А причиною обвалу стала безконтрольна видача іпотечних кредитів, під які банки купували страховки (хеджі). Банки вірили в те, що страхові компанії вирішать їх проблему з позичальниками, якщо ті не зможуть розплатитися по кредиту. В результаті прострочення по кредитах утворився колосальний за своїми розмірами борг, багато страхових компаній розорилися. Незважаючи на це, ринок хедж нікуди не зник і продовжує працювати.
депозитарна розписка
За допомогою цього фінансового інструменту можна купувати активи, акції, облігації, валюту, які з яких-небудь причин недоступні інвесторам з інших країн. Наприклад, в силу національного законодавства тієї чи іншої країни, яка забороняє продаж активів деяких підприємств за кордон. По суті, це право придбати, нехай і побічно, цінні папери іноземних компаній. Вони не дають права керування, але в якості об'єкта інвестицій і спекуляцій можуть принести цілком непоганий прибуток.
Депозитарні розписки випускає банк-депозитарій. Спочатку він купує акції підприємств, які не мають права продавати свої акції іноземним інвесторам. Потім випускає під забезпечення цих активів розписки. Придбати ці розписки можна на зарубіжних ринках похідних цінних паперів і на місцевому ринку валют. Випущені папери мають номінал - це назва компаній і кількість акцій, під забезпечення яких вони і випущені.
Розписки виписуються, коли певна компанія хоче зареєструвати вже обертаються цінні папери на іноземній біржі. Ними торгують або безпосередньо, або через дилерів. Зазвичай їх класифікують по країні-виробнику. Так розрізняють депозитарні розписки як російські, американські, європейські та глобальні.
Плюси використання таких фінансових інструментів
Перераховані похідні цінні папери часто використовують спільно відразу кілька видів. Наприклад, при укладенні ф'ючерсу або опціону один з учасників може спробувати знизити ризик втрати, просто застрахувавши угоду. Поки діє контракт, він може продати страховий поліс (хедж). Якщо інша сторона не зможе з якихось причин виконати умови контракту, то страхові виплати отримає власник поліса (останній, хто викупив страховку).
Незважаючи на те що ці фінансові інструменти недосконалі, вони все одно дають можливість бізнесменам знизити ризик, внести деяку визначеність у взаємини між учасниками ринку, отримати більш-менш передбачуваний фінансовий результат від операції.
джерело
